Vodafone Idea ફક્ત ટર્નઅરાઉન્ડ નિષ્ણાતો માટે કેસ સ્ટડી કરતાં વધુ છે. જ્યારે કંપની રાજ્યને કાનૂની લેણાંને ઇક્વિટીમાં રૂપાંતરિત કરવાના સોદાના ભાગ રૂપે સરકારને 36.95 અબજ શેર જારી કરશે, ત્યારે તે સંભવતઃ એકમાત્ર મોટી કંપની હશે જેની પાસે તેની આવક કરતાં બમણી ઇક્વિટી મૂડી હશે.
Vi સ્પેક્ટ્રમ અને આવકની ફરજિયાત વહેંચણી માટે બાકી રકમ ચૂકવવામાં અસમર્થ હોવાથી, કેન્દ્ર સરકારને નવી ઇક્વિટી જારી કરવાથી રાજ્યની માલિકી લગભગ 49% થઈ જશે. તેને સરકારી કંપની તરીકે ગણવામાં આવશે કે નહીં તે અંગે ચર્ચા થઈ શકે છે, પરંતુ તાત્કાલિક પ્રશ્ન એ છે કે શું ઇક્વિટી રોકાણકારોને ક્યારેય કંઈ મળશે?
કંપનીનું ઇક્વિટી મૂલ્યાંકન કંપની પ્રતિ શેર કેટલી કમાણી કરી શકે છે તેના પર આધાર રાખે છે. ટેલિકોમ કંપની પાસે ૧૦૦ અબજ યુનિટથી વધુના બાકી ઇક્વિટી શેર હોઈ શકે છે. જ્યારે તે હાલમાં ખોટ કરી રહ્યું છે, ધારી લઈએ કે તે થોડા વર્ષોમાં નફાકારક બની શકે છે, તો તેને ₹1 નો EPS પણ આપવા માટે, તેનો ચોખ્ખો નફો ઓછામાં ઓછો ₹10,000 કરોડ હોવો જરૂરી છે.
આ બાબતને પરિપ્રેક્ષ્યમાં જોઈએ તો, એક સ્વતંત્ર ભારતી એરટેલ પાસે લગભગ ૧.૪૫ અબજ શેર છે જે પ્રત્યેક શેર ૫ રૂપિયાની ફેસ વેલ્યુ ધરાવે છે, અને પાછલા નાણાકીય વર્ષમાં તેનો ચોખ્ખો નફો ૪,૯૭૬ કરોડ રૂપિયા હતો, જેનું પરિણામ રૂ. ૮.૭૪ ના EPS માં થાય છે.વીને હાર્ટ એટેક આવ્યો નથી. આર્થિક રીતે, તે વર્ષોથી કોમામાં છે.
સ્પર્ધાનો સામનો કરવામાં અસમર્થતા હોય, શેરધારકો તરફથી પ્રતિબદ્ધતાનો અભાવ હોય, કે પછી સરકાર દ્વારા પોતાના અસ્તિત્વ માટે નીતિઓ બદલવામાં વિલંબ હોય, તે અનિર્ણાયકતાનો અભ્યાસ રહ્યો છે.
આ નવીનતમ દરખાસ્ત ખાતરી કરશે કે કંપની ઘણા લોકો વિચારે છે તેના કરતાં વધુ સમય સુધી ટકી રહેશે, જે તેના કેટલાક કર્મચારીઓ અને તેની સાથે જોડાયેલા કેટલાક ગ્રાહકો માટે ફાયદાકારક હોઈ શકે છે. પરંતુ પ્રશ્ન એ છે કે: શું કંપની અને રાજ્ય વધુ સારું કરી શક્યા હોત?
તેની જવાબદારીઓનો મોટો ભાગ સરકાર તરફ છે, લગભગ રૂ. 2.12 લાખ કરોડ. કરવેરા બાકી ચૂકવવાથી વિપરીત, આ સ્પેક્ટ્રમ ચાર્જ અને આવક વહેંચણીના સ્વરૂપમાં અલગ પડે છે.
ટેલિકોમ ઉદ્યોગ માટે બેલઆઉટ્સ અજાણ્યા નથી. 90 ના દાયકાના અંતમાં જ્યારે એ સ્પષ્ટ થઈ ગયું કે મોટાભાગની કંપનીઓ તે સમયના પ્રચલિત મોડેલમાં ટકી શકશે નહીં, ત્યારે સરકારે ફિક્સ્ડ લાઇસન્સ ફીથી રેવન્યુ-શેરિંગ મોડેલ તરફ આગળ વધ્યું. ઘણી કંપનીઓએ તે પછી પણ તેમ ન કર્યું, તે બીજા દિવસની વાત છે. પરંતુ રાજ્યએ તાત્કાલિક પગલાં લીધાં. તમે આ વખતે કેમ ન કર્યું?
સંભવતઃ, સ્થાપનાના દૃષ્ટિકોણથી, એક જ કંપની કરતાં સમગ્ર ઉદ્યોગ માટે આવું કરવું સરળ હતું, જે જો વહેલી રાહત આપે તો કાનૂની વિવાદો અને ભત્રીજાવાદના આરોપોનો સામનો કરી શકે છે. પરંતુ આમ ન કરવાની કિંમત ખૂબ ઊંચી છે.
જે કંપની મોટા શેરધારકો લગભગ હાર માની રહી હતી તેની સાથે સંઘર્ષ કરી રહી હતી, તેમની પાસે કયા વિકલ્પો હતા?
શ્રેષ્ઠ વ્યવસાય સુધારાઓમાંનો એક નાદારી અને નાદારી સંહિતા સ્વરૂપે આવ્યો, જેણે માંદી કંપનીઓના પુનર્ગઠન માટે કાનૂની માર્ગ મોકળો કર્યો જે હાલના શેરધારકોને દૂર કરી શકે છે જેમણે ગડબડ કરી હતી, અને કેટલાક લેણદારો માટે છોડી શકે છે. તેનો ઉદ્દેશ્ય વ્યવસાયોને પુનર્જીવિત કરવાનો હતો.
શું Vi માટે નાદારીનો વિકલ્પ પસંદ કરવો વધુ સારું હોત? મોટે ભાગે, હા. આનાથી થોડા અઠવાડિયા સુધી હોબાળો અને ટીકા થઈ હોત, પરંતુ વ્યવસાયને પુનર્જીવિત કરવાનો તે સૌથી સ્પષ્ટ અને નક્કર રસ્તો હતો. હાલના ઇક્વિટી રોકાણકારોનો નાશ થયો હોત. રોકાણકારોનો એક નવો સમૂહ આવી શકે છે અને વ્યવસાયને આગળ ધપાવી શકે છે, જે લંગડાવાને બદલે ખીલશે.
